Kegagalan Smelter di Indonesia Perpanjang Reli Rekor Tembaga Saat Stok Global Mendekati Krisis

Kontrak berjangka tembaga naik untuk sesi kedua berturut-turut pada Selasa, mencapai US$6,61 per pon di COMEX — lima hari setelah logam ini mencetak rekor intraday sepanjang masa di US$6,7045 per pon pada 6 Agustus dan masih berada dalam jarak 1,8% dari puncak tersebut. Harga belum juga turun. Alasannya bukan momentum: ini adalah keruntuhan pasokan dari tiga front yang semakin cepat sejak rekor itu tercipta, dengan front keempat baru dikonfirmasi pagi ini. Stok di bursa London Metal Exchange, kini sekitar 223.000 ton metrik (492 juta pon) per 7 Agustus — turun dari 307.000 ton metrik (677 juta pon) pada awal Juli — telah terkuras dengan laju yang secara historis sangat cepat, sebuah sinyal fisik bahwa pembeli bersedia membayar premi mendesak untuk mengamankan logam yang semakin tidak tersedia dalam bentuk yang bisa segera dikirimkan, menurut data harga tembaga COMEX.

Bagi organisasi mana pun yang sedang membangun pusat data AI, pabrik kendaraan listrik, atau jaringan energi terbarukan, poin pentingnya bukan bahwa tembaga mengalami minggu yang luar biasa pekan lalu. Poin pentingnya adalah bahwa batas harga bawah dari komoditas yang menjadi tenaga bagi setiap proyek tersebut telah bergeser — secara struktural, bukan spekulatif — dan tidak menunjukkan tanda-tanda akan kembali ke level yang diasumsikan oleh model belanja modal yang disusun sebelum 2026.

Smelter Gresik: Guncangan Pasokan yang Tak Terduga

Gangguan terbaru ini juga yang paling sedikit dibahas. Pada 8 Agustus, smelter tembaga Gresik milik PT Smelting di Jawa Timur, Indonesia — fasilitas patungan milik Freeport Indonesia dan Mitsubishi Materials asal Jepang — berhenti beroperasi setelah terjadi kebocoran air dari boiler. Pembeli diberi tahu bahwa pabrik akan tetap ditutup untuk pemeriksaan dan perbaikan selama beberapa minggu ke depan. Fasilitas Gresik memiliki kapasitas produksi katoda tembaga yang dirancang sekitar 342.000 ton metrik (754 juta pon) per tahun dan hanya mengolah bijih dari tambang Grasberg milik Freeport, operasi tembaga terbesar kedua di dunia, menurut analisis pasar SP Angel tanggal 11 Agustus.

Penutupan ini terjadi pada momen yang paling buruk. Smelter kedua milik Freeport di lokasi Manyar, yang sebelumnya tengah ditingkatkan kapasitasnya sebagai pengganti Gresik, diperkirakan baru akan beroperasi kembali pada September 2026. Pemerintah Indonesia diperkirakan akan mengalihkan konsentrat dari Grasberg ke smelter-smelter di China untuk sementara waktu — artinya tembaga tersebut tetap akan diolah, tetapi jangka waktu pengiriman katoda menjadi lebih panjang, pasokan untuk sementara menghilang dari stok yang bisa dikirimkan lewat bursa dalam waktu dekat, dan posisi stok LME yang sudah menipis semakin tertekan.

Musim Dingin Terburuk di Banyak Tambang Chile dalam Beberapa Tahun Terakhir

Gangguan di Chile memiliki akar yang lebih dalam dan konsekuensi yang lebih panjang dibandingkan gangguan pada satu smelter saja. Dimulai sekitar 18 Juli, badai musim dingin yang tidak biasa parah melanda sabuk tembaga Chile — kawasan tambang di wilayah tengah dan utara yang menyumbang sekitar seperempat dari total produksi tembaga tambang dunia, menurut laporan mengenai gangguan pertambangan akibat badai di Chile.

Yang membuat badai ini secara struktural berbeda dari peristiwa cuaca sebelumnya adalah luasnya dampak yang terjadi secara bersamaan. Codelco menghentikan aktivitas permukaan di tambang Andina-nya di timur laut Santiago, sementara salju memaksa perusahaan tambang milik negara ini menghentikan pengiriman bijih dari operasi tambang terbuka di El Teniente — tambang tembaga bawah tanah terbesar di dunia. Anglo American menilai kondisi di operasi Los Bronces miliknya dan melakukan penyesuaian. Antofagasta mengurangi aktivitas non-esensial di tambang andalannya, Los Pelambres; operasi ini mengalami penghentian tertata selama sekitar lima hari sebelum kembali berproduksi pada 23 Juli.

Operasi Caserones milik Lundin Mining, yang terletak di ketinggian 4.600 meter (15.093 kaki) di atas permukaan laut di wilayah Atacama, mengalami dampak paling parah. Kombinasi salju lebat dan jalan yang tidak bisa dilalui akibatnya memutus akses ke lokasi tambang, sekaligus mengganggu pasokan listrik utama tambang yang terhubung ke jaringan. Penilaian infrastruktur pascabadai memastikan kerusakan pada dua menara transmisi listrik, dan Caserones tetap tanpa listrik sejak 18 Juli, dengan pemulihan penuh daya listrik dan proses restart bertahap diperkirakan memakan waktu sekitar dua hingga tiga minggu, menurut pernyataan Lundin Mining terkait Chile. Bloomberg Intelligence memperkirakan gangguan di Caserones saja akan mengakibatkan kehilangan produksi tembaga sekitar 10.000 ton metrik (22 juta pon).

Para analis memperkirakan pengurangan produksi yang terjadi secara bersamaan ini untuk sementara menempatkan sekitar 1,6 juta ton metrik (3,5 miliar pon) kapasitas produksi tahunan dalam risiko penghentian sekaligus. Angka ini bukan mencerminkan kehilangan permanen — sebagian besar operasi telah kembali beroperasi sejak saat itu — tetapi berkontribusi langsung terhadap sinyal pasokan yang belum dilupakan pasar, menurut analisis gangguan tembaga Chile.

Masalah yang lebih mendalam bersifat struktural dan sudah ada sebelum badai ini terjadi. Produksi tembaga nasional Chile pada kuartal II 2026 mencapai 1,27 juta ton metrik — turun 7,7% dibandingkan tahun sebelumnya dan menjadi hasil kuartalan April-Juni terlemah dalam 19 tahun terakhir. Antofagasta melaporkan bahwa produksinya sendiri pada semester I 2026 turun 9,5% secara tahunan, menurut laporan produksi semester I Antofagasta. Codelco — produsen tembaga terbesar di dunia — memproduksi 292.300 ton metrik (644 juta pon) pada kuartal II 2026, turun 14% secara tahunan, menempatkan output kuartalan perusahaan mendekati level terendah dalam 28 tahun, menurut data output tembaga kuartal II Chile yang mengutip Cochilco.

Utang Codelco telah mencapai rekor US$25 miliar, dan ketua dewan komisarisnya, Bernardo Fontaine, mengonfirmasi bahwa tidak ada jalan realistis bagi perusahaan untuk mencapai target produksi tahunan 1,7 juta ton metrik yang telah lama ditetapkan dalam empat hingga lima tahun ke depan. Pemerintah Chile yang baru terpilih merespons dengan mengizinkan Codelco menahan seluruh labanya pada 2025 — sekitar US$2,42 miliar — untuk diinvestasikan kembali, untuk pertama kalinya dalam sejarah perusahaan, membalikkan kebijakan lama yang mentransfer laba ke negara. Perubahan kebijakan ini penting bagi pemulihan pasokan jangka panjang; namun tidak berdampak apa pun bagi output dalam jangka pendek.

Mekanisme mendasar yang membuat Chile semakin rentan terhadap cuaca adalah penurunan kadar bijih pada endapan tembaga porfiri yang sudah matang. Seiring menurunnya kadar bijih di tambang seperti El Teniente dan Andina, perusahaan tambang harus mengolah volume material yang lebih besar untuk menghasilkan jumlah tembaga yang sama — yang berarti ketergantungan yang lebih besar pada listrik, air, dan infrastruktur transportasi per unit output. Ketika salah satu input tersebut terganggu oleh cuaca, kehilangan produksi per unit gangguan menjadi lebih besar dibandingkan satu dekade lalu.

Mengapa Pasar Enggan Percaya pada Neraca Global

Keengganan pasar tembaga untuk mundur dari wilayah rekor menciptakan perbedaan pendapat tajam di kalangan institusi mengenai seperti apa sebenarnya keseimbangan permintaan-pasokan pada 2026.

Para analis J.P. Morgan memperkirakan defisit tembaga olahan sebesar 330.000 ton metrik (728 juta pon) pada 2026 — defisit terbesar dalam beberapa tahun terakhir, menurut perkiraan defisit tembaga JPMorgan. Goldman Sachs menaikkan target harga tembaga LME akhir 2026 pada Juni menjadi US$13.735 per ton metrik (sekitar US$6,23 per pon), naik dari perkiraan sebelumnya sebesar US$12.465 per ton metrik, setelah memangkas perkiraan pasokan tambang globalnya sebesar 350.000 ton metrik untuk memperhitungkan gangguan yang sedang berlangsung di kompleks Grasberg dan operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe di DRC, menurut target harga tembaga Goldman. Citigroup memasang target US$15.000 per ton metrik dalam waktu satu tahun, menurut target harga tembaga Citi.

International Copper Study Group, suara institusional yang lebih konservatif, memproyeksikan surplus tembaga olahan yang moderat sebesar 96.000 ton metrik (212 juta pon) untuk 2026, seraya mencatat bahwa perubahan stok yang tidak dilaporkan dapat secara signifikan mengubah keseimbangan yang tampak. Perbedaan antara defisit 330.000 ton dan surplus 96.000 ton bukan sekadar kesalahan pembulatan — ini mencerminkan pertanyaan yang benar-benar diperdebatkan mengenai seberapa besar stok di gudang COMEX AS yang terkumpul akibat antisipasi tarif itu benar-benar merupakan pasokan yang dapat diakses, dibandingkan logam yang secara fungsional tidak tersedia bagi pasar global lainnya.

Bagaimana Arbitrase Tarif Memperburuk Kelangkaan Global

Inilah mekanisme yang diekspresikan oleh pergerakan harga, yang justru disamarkan oleh angka-angka neraca agregat. Sejak pemerintahan Trump mengenakan tarif 50% atas produk tembaga setengah jadi dan tarif yang diantisipasi — namun belum diumumkan — atas impor tembaga olahan (berpotensi 15% mulai Januari 2027, naik menjadi 30% pada 2028), para importir telah mengirimkan tembaga ke gudang-gudang AS dengan laju yang semakin cepat. Lebih dari 200.000 ton metrik (441 juta pon) masuk ke pelabuhan AS hanya pada Juli 2026 saja, arus masuk bulanan terbesar dalam lebih dari satu dekade. Stok COMEX mencapai level rekor melebihi 650.000 ton metrik (1,43 miliar pon) pada akhir Juni 2026 — sementara stok LME di luar AS terus terkuras, sebagaimana dijelaskan dalam artikel TechTimes sebelumnya mengenai rekor tembaga dan larangan ekspor DRC.

Tenggat waktu Departemen Perdagangan AS pada 30 Juni 2026 untuk merekomendasikan apakah akan mengenakan tarif tembaga olahan telah lewat tanpa ada pengumuman. Skenario dasar Goldman Sachs mengasumsikan AS akan terus menunda keputusan tersebut. Namun insentif untuk mengirim tembaga ke gudang-gudang AS tetap ada terlepas dari kapan tarif itu akan diberlakukan — karena kemungkinan tarif ini belum dikesampingkan, dan peluang arbitrase tetap terbuka.

Hasilnya adalah pasar tembaga global yang terbelah dua: stok rekor di AS berdampingan dengan stok bursa global yang terkuras secara kritis. Stok gudang LME sebesar 223.000 ton metrik (492 juta pon) mencerminkan penurunan selama sekitar enam minggu dari titik awal Juli sebesar 307.000 ton metrik (677 juta pon). Tembaga tunai (cash) telah diperdagangkan dengan premi di atas kontrak tiga bulan — kondisi yang dikenal sebagai backwardation — yang melebar hingga US$148 per ton metrik pada 7 Agustus. Spread antara harga tunai dan kontrak tiga bulan mencapai US$150 per ton metrik pada Agustus, level tertinggi sejak Oktober 2025.

Backwardation bukanlah sinyal spekulatif — justru sebaliknya. Kondisi ini menunjukkan bahwa pembeli bersedia membayar premi tunai yang cukup besar untuk mengamankan tembaga untuk pengiriman segera, alih-alih menerima kontrak untuk pengiriman di masa depan. Ketika premi tunai mencapai US$148–US$150 per ton metrik pada komoditas senilai US$14.000 per ton metrik, artinya pasar sedang menunjukkan bahwa tembaga di gudang-gudang bursa saat ini sangat langka dibandingkan dengan kebutuhan pembeli hari ini. Goldman kini memperkirakan defisit tembaga di luar Amerika Serikat bisa melebihi 640.000 ton metrik pada 2026 — angka yang sangat berbeda dari angka keseimbangan global yang lebih moderat, karena stok di AS secara fungsional tidak tersedia bagi pembeli di Eropa, Asia, dan negara berkembang lainnya.

Bagaimana Produksi SX-EW Bekerja — dan Mengapa Asam Masih Penting

Selain gangguan pasokan di Chile dan Indonesia, guncangan kimia ketiga terus menekan sebagian produksi tembaga global lainnya: runtuhnya ketersediaan asam sulfat, yang secara langsung mengancam metode solvent extraction-electrowinning (SX-EW) yang menyumbang 15 hingga 20 persen dari produksi tembaga olahan dunia.

SX-EW adalah proses hidrometalurgi yang mengambil tembaga dari endapan bijih oksida — batuan yang telah lapuk di permukaan dan berada di atas badan bijih sulfida yang biasa diasosiasikan kebanyakan orang dengan pertambangan tembaga — tanpa menggunakan tanur peleburan. Proses ini berlangsung dalam tiga tahap: bijih oksida yang telah dihancurkan disiram dengan asam sulfat encer, yang melarutkan ion tembaga dari batuan ke dalam larutan yang disebut pregnant leach solution; larutan yang mengandung tembaga tersebut kemudian dikontakkan dengan ekstraktan organik yang secara selektif menarik ion tembaga keluar dari fase air; dan akhirnya, tembaga diendapkan dari elektrolit ke lempengan katoda baja tahan karat menggunakan arus listrik. Hasilnya adalah katoda tembaga dengan kemurnian 99,99%. Kebutuhan yang paling krusial adalah asam sulfat, yang digunakan lebih dari satu ton metrik (2.205 pon) asam untuk setiap ton metrik tembaga yang dihasilkan — dan tidak ada substitusi komersial dalam skala besar.

Selat Hormuz ditutup bagi lalu lintas kapal curah kering pada 28 Februari 2026, memangkas sekitar separuh ekspor belerang melalui jalur laut dari Teluk Persia. Larangan ekspor asam sulfat oleh China pada April 2026, yang berlaku hingga Agustus 2026, sekaligus menghapus sekitar 25% pasokan asam global. Sabuk tembaga DRC — wilayah tembaga utama yang paling bergantung pada SX-EW di dunia — mengimpor sekitar 90% belerangnya dari Timur Tengah dan telah beroperasi dengan pasokan asam yang terbatas sepanjang kuartal kedua. Tanggal berakhirnya larangan asam pada Agustus semakin dekat, yang berpotensi meredakan salah satu titik tekanan — tetapi para analis mencatat bahwa jalur logistik belerang akan membutuhkan waktu berminggu-minggu untuk dibangun kembali, dan Hormuz masih tertutup hingga hari ini.

Permintaan Telah Berubah Kategori

Yang membedakan siklus tembaga saat ini dari setiap siklus sebelumnya bukanlah level harganya — melainkan karakter permintaan yang menopangnya.

Supersiklus tembaga sebelumnya terutama didorong oleh boom konstruksi dan infrastruktur di China — permintaan yang bersifat siklikal, terkonsentrasi secara geografis, dan dapat dikoreksi oleh kebijakan dari Beijing. Tumpukan permintaan saat ini berbeda secara jenisnya: pusat data AI, kendaraan listrik, dan modernisasi jaringan listrik berlangsung secara bersamaan di berbagai perekonomian, dengan substitusi lintas sektor yang terbatas dan sensitivitas yang rendah terhadap sinyal harga yang biasanya memperlambat permintaan industri yang bersifat spekulatif.

J.P. Morgan memperkirakan bahwa satu pusat data AI berskala besar dapat membutuhkan hingga 50.000 ton metrik (110 juta pon) tembaga, dengan total permintaan logam ini untuk pusat data diproyeksikan mencapai 475.000 ton metrik (1,05 miliar pon) per tahun pada 2026, menurut data tembaga pusat data JPMorgan. Wood Mackenzie memproyeksikan bahwa kebutuhan listrik yang didorong AI saja akan mendorong permintaan tembaga untuk infrastruktur jaringan listrik hingga 1,1 juta ton metrik (2,43 miliar pon) per tahun pada 2030, menurut permintaan tembaga Wood Mackenzie. Trafigura memperkirakan bahwa penggunaan terkait AI dan pusat data dapat menambah permintaan tembaga sebesar 1 juta ton metrik (2,2 miliar pon) tambahan pada 2030, menurut permintaan tembaga AI Trafigura.

Kendaraan listrik membutuhkan tembaga sekitar tiga hingga empat kali lebih banyak dibandingkan kendaraan bermesin pembakaran internal. Program modernisasi jaringan listrik — jalur transmisi, gardu induk, dan transformator yang dibutuhkan untuk menghubungkan pembangkit energi terbarukan ke pusat-pusat permintaan perkotaan — mengonsumsi infrastruktur padat tembaga dengan laju yang semakin cepat di puluhan negara secara bersamaan.

S&P Global memperkirakan bahwa konsumsi tembaga global akan meningkat dari sekitar 28 juta ton metrik (61,7 miliar pon) pada 2025 menjadi lebih dari 42 juta ton metrik (92,6 miliar pon) pada 2040 — kenaikan sekitar 50%, menurut permintaan tembaga S&P Global. Badan Energi Internasional (IEA) memperkirakan bahwa untuk mencapai target iklim global akan dibutuhkan penggandaan permintaan tembaga untuk teknologi energi bersih pada 2030 dibandingkan dengan level 2020.

Tim pasar CME Group menggambarkan kondisi saat ini sebagai "permintaan inelastis di berbagai sektor secara bersamaan," yang berarti kenaikan harga yang secara historis akan memperlambat permintaan di satu sektor kini justru terserap karena pendorong-pendorong struktural — pembangunan AI, mandat kendaraan listrik, modernisasi jaringan listrik — tidak elastis terhadap harga dalam jangka pendek. Perusahaan pusat data tidak dapat mengganti tembaga dengan aluminium dalam infrastruktur distribusi listriknya karena sifat fisik tembaga tidak memiliki alternatif yang ramah anggaran pada level kinerja yang dibutuhkan.

Apa yang Terjadi Jika Rekor Terpecahkan — atau Tidak

Pertanyaan spesifik untuk 60 hari ke depan adalah apakah kondisi yang menciptakan rekor sepanjang masa pada 6 Agustus telah memburuk cukup jauh untuk mendorong tembaga menembus US$6,87–US$6,90 per pon — atau apakah gabungan dampak dari gangguan Gresik, pemulihan Caserones yang masih sebagian, ketidakpastian yang berlanjut terkait dispensasi ekspor DRC, dan penurunan stok LME sudah cukup untuk menahan batas harga saat ini di sekitar US$6,61.

Mekanisme dispensasi menteri atas larangan ekspor DRC tetap menjadi variabel terbesar. Menteri Pertambangan Louis Kabamba Watum tetap memiliki wewenang untuk menerbitkan dispensasi ekspor selama satu tahun dalam kondisi "strategis" — sebuah ketentuan yang akan didesak secara agresif oleh operator-operator termasuk CMOC, Glencore, Ivanhoe, dan Zijin Mining. Sejarah larangan nominal pada 2013 (yang rutin diberi dispensasi) dibandingkan dengan perintah 29 Juni (melibatkan tiga kementerian, pajak tambahan atas produk sampingan, dan sinyal kebijakan yang eksplisit menentang dispensasi otomatis) menunjukkan bahwa DRC kali ini serius — tetapi jadwal pemberian dispensasi akan menentukan apakah smelter-smelter global menghadapi kelangkaan konsentrat yang sesungguhnya atau transisi yang dinegosiasikan.

Skenario dasar Goldman memperkirakan tembaga akan bertahan mendekati level rekor sepanjang semester kedua 2026, dengan asumsi jadwal pemulihan tambang di Chile tetap tidak pasti dan larangan DRC bertahan dengan penyerapan dispensasi yang terbatas. Batas harga yang tampaknya diperhitungkan pasar bukanlah rekor itu sendiri — melainkan level di mana biaya struktural untuk membangun ekonomi AI dan transisi energi bersih kini dinilai.

Logam yang selama sebagian besar dekade terakhir menjadi barometer siklikal aktivitas industri China ini kini telah dinilai ulang harganya. Pertanyaannya bukan apakah rekor akan terpecahkan — melainkan apakah keputusan-keputusan infrastruktur yang diambil hari ini telah sepenuhnya mencerminkan makna batas harga tembaga US$6,61 per pon bagi setiap proyek yang dijadwalkan mulai dibangun dari sekarang hingga 2030.

Data kontrak berjangka tembaga bersumber dari Trading Economics dan Investing.com. Artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan bukan merupakan saran investasi.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Mengapa harga tembaga belum turun dari rekor tertingginya lima hari kemudian?

Tiga gangguan pasokan terpisah datang secara beruntun dalam waktu singkat. Badai musim dingin terburuk di banyak tambang Chile dalam beberapa tahun terakhir secara bersamaan menghentikan atau mengurangi produksi di tambang Andina milik Codelco, operasi tambang terbuka El Teniente, Los Bronces milik Anglo American, Los Pelambres milik Antofagasta, dan Caserones milik Lundin Mining — menempatkan 1,6 juta ton metrik (3,5 miliar pon) kapasitas produksi tahunan dalam risiko secara bersamaan. Larangan ekspor konsentrat dari DRC masih berlaku, menghilangkan bahan baku dari smelter-smelter custom global. Dan pada 8 Agustus, smelter Gresik milik PT Smelting di Indonesia — yang mengolah bijih dari tambang tembaga terbesar kedua di dunia di Grasberg — berhenti beroperasi akibat kegagalan boiler dan diperkirakan akan tetap tutup selama berminggu-minggu. Stok bursa LME telah terkuras dengan laju yang secara historis sangat cepat, menurut analisis gangguan pasokan tembaga. Ketika pasokan fisik sedemikian terbatas, harga tidak turun karena para pembeli yang membutuhkan tembaga saat ini bersaing memperebutkan sedikit pasokan yang tersedia dalam bentuk yang bisa segera dikirimkan.

Mengapa "backwardation" itu penting, dan apa arti premi US$148 per ton?

Backwardation adalah kondisi pasar berjangka di mana harga tunai (spot) suatu komoditas melebihi harga kontrak berjangka untuk pengiriman di kemudian hari — kebalikan dari struktur pasar normal, di mana pengiriman di masa depan biasanya berbiaya lebih mahal untuk memperhitungkan penyimpanan dan pembiayaan. Ketika harga tunai tembaga diperdagangkan US$148 per ton metrik di atas kontrak berjangka tiga bulan, artinya pembeli bersedia membayar premi yang cukup besar untuk menerima logam fisik hari ini, alih-alih menerima kontrak untuk logam dalam tiga bulan mendatang. Itu bukan sinyal spekulatif — melainkan sinyal kelangkaan fisik. Spekulan mendorong naik harga kontrak berjangka. Hanya pembeli fisik sungguhan yang bersaing memperebutkan pasokan terbatas yang bisa segera dikirimkan yang mendorong naik premi antara harga tunai dan berjangka. Backwardation sebesar US$148–US$150 per ton metrik yang tercatat pada awal Agustus 2026 merupakan spread terlebar sejak Oktober 2025, menurut analisis backwardation tembaga LME, dan hal ini menegaskan bahwa ketatnya pasar tembaga bersifat nyata dan fisik, bukan akibat posisi leverage di pasar berjangka.

Bagaimana dinamika arbitrase tarif memperburuk kelangkaan global bahkan jika AS tidak pernah mengenakan tarif tembaga?

Sekadar kemungkinan yang kredibel akan adanya tarif tembaga olahan — dimulai pada 15% pada Januari 2027, naik menjadi 30% pada 2028, sebagai salah satu skenario dalam tinjauan Section 232 yang masih tertunda — sudah cukup untuk mempertahankan insentif ekonomi untuk mengirim tembaga ke gudang-gudang AS. Lebih dari 200.000 ton metrik (441 juta pon) masuk ke pelabuhan AS hanya pada Juli 2026 saja, arus masuk bulanan terbesar dalam lebih dari satu dekade, mendorong stok COMEX melampaui 650.000 ton metrik (1,43 miliar pon). Tembaga tersebut secara efektif "terjebak" dari sudut pandang pasar global lainnya: secara fisik berada di AS, tetapi tidak tersedia bagi pembeli di Eropa, Asia, atau Afrika melalui jalur LME. Goldman Sachs memperkirakan defisit tembaga di luar Amerika Serikat bisa melebihi 640.000 ton metrik pada 2026 — angka yang sangat berbeda dari angka keseimbangan global yang lebih moderat, karena keseimbangan global menghitung stok COMEX AS sebagai pasokan padahal secara fungsional tidak dapat diakses oleh pembeli non-AS.

Apa arti batas harga tembaga US$6,61 per pon bagi biaya pembangunan pusat data AI dan kendaraan listrik?

J.P. Morgan memperkirakan satu pusat data AI berskala besar membutuhkan hingga 50.000 ton metrik (110 juta pon) tembaga untuk pengkabelan, busbar daya, infrastruktur pendinginan, dan distribusi tegangan tinggi. Pada harga US$6,61 per pon, itu berarti biaya material tembaga saja mencapai sekitar US$728 juta untuk sebuah fasilitas hyperscale berskala besar — dibandingkan dengan sekitar US$590 juta pada harga US$5,35 per pon yang berlaku setahun lalu, menurut data tembaga pusat data JPMorgan. Kendaraan listrik membutuhkan tembaga tiga hingga empat kali lebih banyak dibandingkan mobil bermesin pembakaran, yang berarti setiap kenaikan satu dolar dalam basis harga struktural tembaga akan langsung memengaruhi biaya produksi kendaraan. Wood Mackenzie memproyeksikan bahwa infrastruktur listrik yang didorong AI saja akan mengonsumsi 1,1 juta ton metrik tembaga per tahun pada 2030. Model belanja modal untuk proyek-proyek ini yang disusun sebelum 2026 perlu ditinjau ulang.